На текущий момент акционеры Казахстанских железных дорог (КТЖ) обеспокоены финансовым состоянием компании, которая находится на грани дефолта. После заявления премьер-министра Алихана Смаилова, что КТЖ может столкнуться с серьезными финансовыми проблемами, рынок отреагировал на краткосрочную подъемом доходности облигаций. По данным на середину июня 2024 года, доходность к погашению облигаций выросла до 16%, хоть и не наблюдалось резко отрицательной реакции со стороны инвесторов, вероятно, благодаря близости компании к государству.
По данным консолидированной финансовой отчетности за 2023 год, общие финансовые обязательства КТЖ составили 2,12 трлн тенге, что шесть раз превышает ее операционную прибыль в 331 млрд тенге. Это ставит под сомнение способность компании погасить долг, который, согласно международным стандартам, считается высоколиквидным только при коэффициенте ниже трех. В 2023 году КТЖ потратила 208 млрд тенге на выплаты процентов по долгам, что едва покрывается ее операционной прибылью.
Краткосрочные обязательства КТЖ превышали текущие активы на 382,67 млрд тенге на конец 2023 года. Несмотря на наличие значительных активов, долговая нагрузка высока, что ставит под угрозу финансовое положение компании. КТЖ также анонсировала будущие инвестиционные обязательства в размере 1,87 трлн тенге, что добавляет дополнительную нагрузку на баланс.
В 2024 году КТЖ предсказала рост доходов до 2,16 трлн тенге и чистой прибыли в 160,8 млрд тенге, однако общий долг также увеличился до 2,65 трлн тенге. Это указывает на то, что несмотря на повышение операционной прибыли, долговая нагрузка осталась значительной.
В первой половине 2025 года долг компании продолжил расти, достигнув 2,95 трлн тенге. КТЖ также подписала контракты на приобретение 300 локомотивов на сумму 2 трлн тенге, что говорит о том, что компания продолжает использовать заемные средства для финансирования новых проектов.
Сектор пассажирских перевозок остается убыточным, что повлияло на общие результаты КТЖ. Убытки от пассажирских перевозок подсчитываются в десятках миллиардов тенге, однако они, судя по общему состоянию КТЖ, не являются основной причиной высокой долговой нагрузки. Топ-менеджмент компании в 2024 году получил 816 млн тенге, что по сравнению с предыдущим годом уменьшилось.
Таким образом, текущее финансовое положение КТЖ вызывает серьезные опасения. Несмотря на получение прибыли и рост доходов, высокие долги и убытки в сегменте пассажирских перевозок ставят под сомнение перспективы компании на будущее. Для понимания финансовой устойчивости КТЖ важно будет наблюдать за ее показателями в ближайшие месяцы.
